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空调排产情况一览
▼空调行业整体排产情况
2021年5月，家用空调总排产量为1738万台，比2020年同期排产增长24%，较消费实绩增长8%，排除疫情影响，对比2019年同期销量增长5%。
其中内销排产1044万台，比2020年同期排产增长31%，较消费实绩增长2%，排除疫情影响，对比2019年同期销量增长2%。
外销排产694万台，比2020年同期排产增长15%，较消费实绩增长13%，排除疫情影响，对比2019年同期销量增长10%。
从内销和外销排产情况看，同比2020和2019年都获得了正增长，但是假设对比今年4月的排产情况看，不论是内销还是外销量都呈现了一定下滑，其中总销量环比下滑9.5%，内销环比下滑5.4%，外销环比下滑15.7%。
4月排产情况可以点击阅读《2021年4月空调排产数据一览 》。
内销和外销环比下滑原因在于原资料的持续上涨，空调企业为了应对消费压力适当调节了排产节奏，同时外销环比下滑较大原因也在于海外工业逐步复苏，出口高增长注定将会有所回落，不过从目前情况看，虽然环比下滑较大，同比还是处于增长状态。
另外还需要注意的一点是由于产业在线外销统计的是国内口径数据，未能覆盖海外工厂，也存在随着海外消费逐步正常，排产也逐步转向海外工厂导致下滑的可能。
▼企业端排产情况
格力5月总排产量比2020年同期排产增长18%，较消费实绩增长13%。
其中内销排产比2020年同期排产增长17%，较消费实绩增长21%，外销排产比2020年同期排产增长23%，较消费实绩增长4%。
美的5月总排产量比2020年同期排产增长16%，较消费实绩增长2%。
其中内销排产比2020年同期排产增长14%，较消费实绩增长-2%，外销排产比2020年同期排产增长18%，较消费实绩增长16%。
海尔5月总排产量比2020年同期排产增长35%，较消费实绩增长23%。
其中内销排产比2020年同期排产增长29%，较消费实绩增长-6%，外销排产比2020年同期排产增长52%，较消费实绩增长58%。
4月、5月主要空调消费企业排产情况
从排产总量上看，格力、美的、海尔三家企业同比2020年都坚持了正增长，但是假设对比今年4月排产情况看，三家企业排产环比都有所下滑，其中美的下滑比较明显，格力下滑较少。
从内销情况看，格力5月内销同比排产增速和消费实际增速（17%/21%）要优于美的（14%/-2%）和海尔（29%/-6%）。
美的和海尔呈现排产增速和消费实际增速差别较大的原因在于2020年由于疫情导致整体排产减少，但是消费复苏超预期导致消费实际数量增多，而格力由于复苏较慢增速根本接近。
所以假设以消费实际作为对比，格力的内销排产大幅增长，而美的和海尔双双呈现了下滑，虽然也要考虑美的和海尔去年内销相对高基数的原因，但是从整体增长情况看，只要格力是优于去年5月同期的。
而外销部分同样由于前面所说的统计口径原因，国外工业复苏可能导致的产能向海外转移，排产情况只能作为参考，实际情况还要看详细销售业绩，目前看海尔的外销排产是遥遥领先的。
5月各企业排产情况
从排产量看，整个行业的复苏景气度有所下滑，排产环比4月有所下滑，增速对比4月同样有所下滑，主要还是受到原资料持续上涨因素导致的消费节奏调整。
另外值得值得注意的是，虽然格力的5月内销盘产量略微落后于美的，但是假设结合年报披露的数据来看，目前格力产废品库存进步超40%，而美的产废品库存下滑约1.5%，格力的总体备货量要远高于美的，这部分低本钱库存也将是极为有利的竞争筹码。
格力2020年报数据
美的2020年报数据
年报分析可以点击阅读《格力电器2020年报及21年一季报解读 》。
对于家电版块近期下跌的一些考虑
近期家电版块下跌较大，2021年4月家电板块下跌0.75%，同期沪深300指数上涨1.49%，月相对收益-2.24%。
刷雪球的时候看到有一些讨论，说是由于大宗商品持续上涨导致的，其实从历史数据看，群众商品涨价对于中游企业的影响并不大，特别是家电企业，可以通过向消费端转嫁本钱坚持利润，并且龙头企业还拥有更高的上游议价权以及行业话语权，可以通过上游议价于行业集中度提升坚持利润甚至增长利润。
假设复盘前两轮涨价周期看，会存在一定短期动摇，但假设把时间拉长对家电行业盈利才干影响有限，这部分后续会再推一篇文章聊聊。
所以原本回调主要还是在于市场的整体回调同时家电版块由于前期高估值回调更为明显所致。
从上图可以看出，家电版块的前期估值涨幅明显高于沪深300，所以本次回调幅度也更大，同时根据已披露的基金一季报数据看，基金纷纷调仓流向估值更低长大性更好的银行、医药、休闲效劳等版块，家电行业整体仓位下滑较多。
一季度全市场偏股型基金资金按净流入规模TOP5行业依次为：银行（526 亿）、医药生物（238 亿）、轻工制造（103 亿）、休闲效劳（90 亿）、农林牧渔（47 亿）。
净流出规模TOP5行业依次为：电气设备（-342 亿）、非银金融（-240 亿）、家电（-132 亿）、计算机（-120 亿）和国防军工（-93 亿）。
所以本轮家电版块回调主要原因还是在于长大性与估值回归，以前屡次有聊到过估值问题，包括遛狗理论和钟摆理论，树不可能涨到天上去，一切估值最终还是要回归到价值上面来。
遛狗理论可以点击阅读《遛狗理论，大跌之下谈价值投资 》。
钟摆理论可以点击阅读《钟摆理论，价值投资与趋势投资 》。
本轮家电版块回调虽然不敢说接近尾声，但是估值已经不算高了，假设前期高估时没有及时减仓，如今减仓意义不大，而对于加仓的话目前估值也不算低估，从价值投资角度动身安全边沿也不够。
市场的短期动摇是不可防止的也是无法预测的，但假设从中长期角度看，目前估值持有问题并不大。 |
